行業:
汽車、航空(章晶)
TMT 、半導體、消費、醫療(李浩然)
於本月本人發佈了福耀玻璃(3606.HK)和比亞迪(1211.HK)的更新報告。
福耀發佈2023年三季報,公司2023年前三季度實現營收238.26億元,同比+16.6%;實現歸母淨利潤41.26億元,同比+5.8%。其中單三季度公司實現營收87.95億元,同比+16.7%;實現歸母淨利潤12.90億元,同比-15.1%。三季度業績下滑主要由於錄得匯兌損失2.64億元,而2022年同期為匯兌收益5.5億元。扣匯兌影響的歸母淨利潤為15.54億元,同比+61.10%。2023Q3毛利率表現優秀,為36.31%,同比+1.39pct,主要原因在於高附加值產品占比增加繼續提升產品結構,以及海運費,原材料純鹼價格下降等因素影響所致。公司持續高研發投入推動產品技術升級和提高產品附加值,汽車新能源化和智能化趨勢又進一步提高了單車玻璃面積,在此帶動下,公司的平均產品單價ASP也持續走高。上半年包括天幕玻璃、HUD、攝像頭玻璃、鍍膜玻璃、車門鋼化隔音玻璃等在內的高附加值產品占比提升約10.1個百分點,達到52.4%,汽車玻璃的ASP增長約一成。未來汽車玻璃向安全舒適、節能環保、智能集成方向發展趨勢明顯,為公司汽車玻璃的銷售帶來結構性機會。
比亞迪三季報顯示,前三季度實現營收4223億,同增58%,歸母淨利214億,同增129%,其中Q3營收1622億,同比+38%;歸母淨利104億元,同比+82%。2023 年前三季度,國內新能源汽車行業保持快速增長,銷量同比增加37.5%。比亞迪的新能源汽車銷量在去年同期的高基數(118萬輛)上實現強勁增長+76%,至208萬輛,並在新能源乘用車市場份額達到40%,較2022年全年提升11.4pcts。憑藉不斷提升的品牌力、銷量持續擴大的規模優勢和產業鏈成本控制能力,以及上游原材料價格回落,公司繼續於競爭加劇的汽車行業中,保持良好的盈利水平,單車盈利明顯攀升,第三季單車淨利潤約為1.16萬元,環比提高接近三成。此外,在積極推進海外市場佈局的推動下,2022年下半年以來,比亞迪的新能源乘用車已經先後進入了日本、德國、澳大利亞、新加坡、泰國、巴西、新西蘭等53個國家和地區,海外銷量在迅速攀升。公司九月新能源乘用車出口28039輛,環比+12%,占比9.75%;1-9月累計出口約14.55萬輛,占比提升至7%,2023年公司乘用車出口有望突破22萬輛。
本月本人發表了一篇研報:阿里巴巴(09988)。
阿里巴巴(紐交所代碼:BABA及港交所代號︰09988)截至2023年6月底日止3個月(1QFY2024),整體收入為2341.56億元,同比增長14%,優於市場預期。經調整EBITA同比增長32%至453.71億元。股東應佔的淨利潤為343.32億元,同比增長51%;非公認會計準則(non-GAAP)淨利潤為449.22億元,同比增長48%,皆優於市場預期。
1QFY2024,來自核心業務的淘天集團於收入1149.53億元,同比增長12%;當中,中國商業零售業務收入為1098.28 億元,同比增長13%。客戶管理收入同比增長 10%,主要由於商家廣告投資意願增強以及淘寶和天貓的線上實物商品 GMV(剔除未支付訂單)增加。這一增長也反映了 618 購物節的成功舉辦所錄得的訂單量和平均訂單金額的穩健增長。另外,直營及其他(主要包括天貓超市和天貓國際)收入為301.67 億元,同比增長 21%,主要受消費電子產品類別的強勁銷售推動。中國商業批發業務收入為51.25 億元,同比增長 1%。受惠於於客戶管理利潤的增加和若干業務虧損的收窄,經調整EBITA 增長9%,達到493.19 億元;經調整EBITA率下跌1.2個百分點至42.9%。截至2023年6月底止單月,期內淘寶app日均活躍用戶(DAU)同比增長6.5%,主要是受惠於有效的用戶獲取計劃和本季度淘寶app用戶留存率上升。
期內,整體經營利潤為424.90億元,同比增長70%;經營利潤率18%,同比提升6個百分點。若不考慮股權激勵費用的撥回,經調整經營利潤355.89億元,同比增長43%。自由現金流為390.89億元,相較 2022 年同期增長 76%。截至2023年6 月底止,公司已累計以 31 億美元回購了3560萬股美國存託股(相等於2.844億股普通股)。根據授權的股份回購計劃,目前仍有163億美元回購額度,有效期至2025年3月。
阿里巴巴自宣布「1+6+N」的集團組織和治理架構下的重大變革以後,本季度收穫的良好業績,也初步體現了此次變革的成果。另一方面,AI(人工智能)的革命也有可能會帶來增量的機會;阿里巴巴於9月完成集團管理職務交接,但在任命剛生效之際,張勇即離開阿里雲,難免令市場略感到意外。然而,由阿里新任首席執行官吳泳銘代理其職務,他在多個消費相關業務集團均擔任要職,對阿里核心商業業務有深刻洞察,同時他擁有較強的技術背景,或將有助阿里在技術領域發現新機會,尤其阿里雲在AIGC(生成式人工智能)的發展。另外,儘管阿里旗下零售業務盒馬鮮生暫停在本港上市計劃,但經營速遞業務的菜鳥已率先宣布分拆在港掛牌,加上市場也相信管理層將再度一致地專注於加速阿里各業務的成長,相信仍會更好體現阿里巴巴公司的價值。當然,估值水平可能取決於市場對中國地緣政治風險、國內消費復甦風險和盈利風險的看法,因此在未來一段較長的日子也難以全面反映公司基本面。