豐盛生活服務（「豐盛生活」）是一家生活服務綜合企業，擁有三個主要業務分部：（i）物業及設施管理服務、（ii）綜合生活服務及（iii）機電工程服務。公司的服務透過屬下八組成員集團公司提供，包括富城集圑、僑樂集團、惠康服務集團、豐盛環保科技集團、香島園藝有限公司、大眾安全集團、新域保險集團及豐盛機電工程集團。豐盛生活旗下公司為從事多種項目的客戶，包括遍及在香港、澳門及中國內地從事物業發展、公共基建、教育及交通設施以及娛樂及旅遊行業的承辦商，提供全面「一站式」的專業服務。公司的主要客戶涵蓋香港特區政府、跨國企業、物業的業主及投資者、主題公園、大學、私人及公共設施的酒店和醫院。

未完成合約總額高達130億元．具穩定的自然增長潛力

FY2023（截至2023年6月底止年度），整體收入77.672億（港元．下同），按年增11.5%。股東應佔溢利為5.229億元，按年增4.0%，主要由於清潔及除蟲、技術支援及維護、保險服務、環保服務及機電工程業務表現強勁，惟部分被來自保安護衛及活動服務業務的貢獻減少、政府補助減少，及企業融資成本增加的影響所抵銷。若撇除政府補助及非經常性項目的影響，FY2023經調整純利4.459億港元（即自股東應佔溢利5.229億元扣除保就業計劃政府補助7700萬元），較FY2022經調整純利的4.147億港元，按年增加7.5%；每股基本盈利1.14元，按年增加3.6%。末期股息每股21.3仙（FY2022：24.1仙），全年派發45.8仙（FY2022：45.0仙），派息率（按經調整溢利佔比）為40.1%（FY2022：41.0%，按經調整溢利佔比）。

回顧期內，整體的毛利為10.516億元，較FY2022的9.925億元增加5910元或6.0%，整體毛利率由14.2%下跌至13.5%。若撇除有關補助對公司毛利的影響，經調整毛利率則由FY2022的13.6%減少至 13.1%，主要由於保安護衛及活動服務業務的勞務成本上漲所促成。

按業務劃分，綜合生活服務的收入為37.668億，按年增加15.8%，佔公司總收入的48.5%（FY2022：46.7%）。分部業務增長反映包括：新訂多份涵蓋政府康樂設施、購物商場、會所、展覽中心、機場附屬樓、政府診所及樓宇、住宅及商業物業等的一般清潔服務合約；技術支援及維護服務業務收入增加，涉及系統更換及升級工程，包括將軍澳及鯉魚門多個商場、中環一項住宅物業以及多個政府部門及設施的定期合約工程；環保服務業務收入增加，特別是為赤鱲角11 SKIES項目提供弱電設備安裝服務；及獲授一般保險及建築項目保險新合約的增加。分部溢利按年增加7.1%至2.159億元；毛利率由13.4%下跌至12.4%，主要受到勞務成本上漲所拖累。

物業及設施管理服務收入為7.086億，按年增長1.8%，佔公司總收入9.1%（FY2022：10.0%）。有關增長主要由於新獲得香港住宅及工業大廈的物業管理合約及上海一項物業管理項目的物業管理收入。分部溢利按年增加1.6%至1.385億元；毛利率由31.5%增加至32.6%，主要原因為灣仔一項商業綜合建築的物業管理酬金收入增加。

機電工程服務32.918 億，按年增長9.1%，佔公司總收入42.4%（FY2022：43.3%），來自香港、中國內地及澳門的收入佔比分別為 80%、19%及1%。收入增長主要是多項工程安裝項目取得顯著進展，包括將軍澳入境處總部、重建灣仔一幢寫字樓、大埔的租住公屋項目及寧波新世界廣場綜合發展項目，惟部分因去年進展顯著的啟德稅務大樓項目及澳門新濠影第2期的收入貢獻較少而抵銷。分部溢利按年增加7.0%至1.856億元；毛利率維持穩定於10.8%，主要由於其將軍澳入境處總部項目的毛利貢獻增加，惟部分因政府補助減少而抵銷。

於2023年6月底，物業及設施管理服務板塊的合約金額合計總值為19.05億元，而未完成合約總額為9.63億元；綜合生活服務板塊的合約金額總值合計為98.57億元，而未完成合約總額為61.96億元；機電工程服務板塊的合約金額合計總值為113.78億元，而未完成合約總額為58.57億元。上述合約金額合計總值231.4億元，未完成合約總額為130.16億元，按年增22.1%；在頂目儲備充足下，可確保未來穩定的收入增長。

投資建議：

公司從FY2017至FY2023收入和股東應佔溢利的年複合增長率（CAGR）分別達13%和20%。事實上，根據政府未來十年內提高住宅單位供應的政策，私營和公營房屋供應可望大幅增加，使本地對專業物業管理服務的需求和必要性不斷提升；此外，啟德及北部都會區將有多個新住宅及商業項目推出，預料對專業清潔及衛生服務需求將會增加。與此同時，城市固體廢物收費計劃將於2024年第二季實施，公司的廢物管理團隊亦已擴大車隊規模及業務模式，以應付預期的市場需求。最後，展望未來數年將在香港、中國內地和澳門湧現的大量大型基礎建設及建築項目，預期也對公司的機電工程服務業務帶來不少的商機。現金結餘淨額按年增加1.064億元至4.699億元，財務及流動狀況穩健。我們預期公司於FY2024至FY2025的EPS預測為1.25及1.42元，目標價為6.45港元，對應為FY2024的預測市盈率為5.15倍（與過去兩年平均市盈率相若），評級為“增持”。

風險因素：

1）行業競爭加劇；2）營運成本急升；3）服務需求放緩。

財務資料

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