青島啤酒股份有限公司 (00168.HK)

業務概要: 經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有58家全資和控股的啤酒生產企業，及2家聯營及合營啤酒生產企業分佈於全國20個省、直轄市、自治區，規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，已行銷世界一百餘個國家和地區。

基本資料 :

現價: $77.45

市值: 507.35億

市盈率: 27.17

52週高/低: $83.8/ $54.75

10天/50天/100天平均價 : $75.36/ $70.32/ $67.09

業務回顧：

截至2022年3月31日止的首季業績，青島啤酒股份公布，今年第一季度

報告，按中國會計準則，實現營業收入92.08億人民幣(下同)，按年增

加3.1%。錄得歸屬股東淨利潤11.26億人民幣，增長10.2%。

技術分析: 股價分別在3月中 、 4月中、 5月初下跌至三個相近的低點後，持續反彈，形成三重底 。

評論：

第一，成本驅動提價，盈利能力或持續上行。2020年疫情爆發以來，大麥、玻璃瓶及鋁罐等原材料價格持續上行使得行業面臨較大成本壓力。通過提價政策，成本端壓力可以較為順利的傳導至消費者，待原料價格下降可獲較大利潤彈性。公司可以借助品牌優勢進一步提高產品定位，提升產品價格，盈利能力進一步加強。

第二，推出新產品，進一步提升了公司品牌形象。近年來公司推出的青島啤酒「一世傳奇、百年之旅、琥珀拉格、奧古特、鴻運當頭、經典1903、桶裝原漿啤酒、皮爾森、青島啤酒IPA」等一系列具有鮮明特色、符合市場需求的新產品，引領了啤酒高端產品消費潮流，進一步提升了公司品牌形象。

第三，積極開發營銷渠道。公司創新營銷模式，構建並不斷拓展「互聯網+」渠道體系，通過搭建電商渠道專業組織，不斷放大「官方旗艦店+官方商城+網上零售商+分銷專營店」的立體化電子商務渠道領先優勢，並積極與第三方平台展開合作，在疫情的特殊時期快速創新營銷模式，大力推進社區大酬賓、B2B、

社區團購等業務，多渠道滿足互聯網時代消費者的購買需求和消費體驗。

第四，H股相對A股的折價有望收窄。青島啤酒公告復星國際旗下實體早前已出售其所持青島啤酒H股的全部股份，復星減持對青島啤酒H股的陰霾消除，H股相對A股的折價有望收窄。2019年開始，復星國際開始陸續減持青島啤酒H股股份，對H股相對A股的折價形成一定影響。根據資料顯示，2018年底至2021年底，青島啤酒H股相對A股的折價從90%左右下降至50%。

第五，啤酒行業銷售旺季。今年3月份國內開始的新一輪疫情，給國內啤酒企業的經營帶來了很大的壓力，受疫情多點散發的影響，部分城市停止堂食，餐飲、夜場等管道受到很大衝擊，也影響了啤酒企業的銷售。進入6月份後，疫情對啤酒行業的影響也將慢慢消失，消費旺季也會到來。酒水消費不斷恢復，特別是近期朋友聚會、家庭聚會等開始快速增多，公司產品的市場銷量開始恢復。

買賣策略
買入價: $68

目標價: $90

止蝕價: $61.2

資料來源: 阿斯達克財經網，披露易，2022年首季業績公告，新浪財經

註：本人許偉龍為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。