青岛啤酒股份有限公司 (00168.HK)

业务概要: 经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有58家全资和控股的啤酒生产企业，及2家联营及合营啤酒生产企业分布於全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。其生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌，已行销世界一百余个国家和地区。

基本资料 :

现价: $77.45

市值: 507.35亿

市盈率: 27.17

52周高/低: $83.8/ $54.75

10天/50天/100天平均价 : $75.36/ $70.32/ $67.09

业务回顾：

截至2022年3月31日止的首季业绩，青岛啤酒股份公布，今年第一季度

报告，按中国会计准则，实现营业收入92.08亿人民币(下同)，按年增

加3.1%。录得归属股东净利润11.26亿人民币，增长10.2%。

技术分析: 股价分别在3月中 、 4月中、 5月初下跌至三个相近的低点後，持续反弹，形成三重底 。

评论：

第一，成本驱动提价，盈利能力或持续上行。2020年疫情爆发以来，大麦、玻璃瓶及铝罐等原材料价格持续上行使得行业面临较大成本压力。通过提价政策，成本端压力可以较为顺利的传导至消费者，待原料价格下降可获较大利润弹性。公司可以借助品牌优势进一步提高产品定位，提升产品价格，盈利能力进一步加强。

第二，推出新产品，进一步提升了公司品牌形象。近年来公司推出的青岛啤酒「一世传奇、百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、桶装原浆啤酒、皮尔森、青岛啤酒IPA」等一系列具有鲜明特色、符合市场需求的新产品，引领了啤酒高端产品消费潮流，进一步提升了公司品牌形象。

第三，积极开发营销渠道。公司创新营销模式，构建并不断拓展「互联网+」渠道体系，通过搭建电商渠道专业组织，不断放大「官方旗舰店+官方商城+网上零售商+分销专营店」的立体化电子商务渠道领先优势，并积极与第三方平台展开合作，在疫情的特殊时期快速创新营销模式，大力推进社区大酬宾、B2B、

社区团购等业务，多渠道满足互联网时代消费者的购买需求和消费体验。

第四，H股相对A股的折价有望收窄。青岛啤酒公告复星国际旗下实体早前已出售其所持青岛啤酒H股的全部股份，复星减持对青岛啤酒H股的阴霾消除，H股相对A股的折价有望收窄。2019年开始，复星国际开始陆续减持青岛啤酒H股股份，对H股相对A股的折价形成一定影响。根据资料显示，2018年底至2021年底，青岛啤酒H股相对A股的折价从90%左右下降至50%。

第五，啤酒行业销售旺季。今年3月份国内开始的新一轮疫情，给国内啤酒企业的经营带来了很大的压力，受疫情多点散发的影响，部分城市停止堂食，餐饮、夜场等管道受到很大冲击，也影响了啤酒企业的销售。进入6月份後，疫情对啤酒行业的影响也将慢慢消失，消费旺季也会到来。酒水消费不断恢复，特别是近期朋友聚会、家庭聚会等开始快速增多，公司产品的市场销量开始恢复。

买卖策略
买入价: $68

目标价: $90

止蚀价: $61.2

资料来源: 阿斯达克财经网，披露易，2022年首季业绩公告，新浪财经

注：本人许伟龙为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。