中國心連心化肥有限公司 1866.hk

主要從事生產及銷售尿素、複合肥、甲醇、三聚氰胺、糠醇、二甲醚、液態氨及氨溶液。

第一季度 業績盈利預喜

2022 年一季度淨利潤同比增長不低於70%，原因如下：

1. 規模提升: 21 年3 月九江基地投產、21 年四季度新鄉二三廠改造項目完成，優質產能進一步釋放，技術及規模優勢更加突顯，從而增強了盈利能力；
2. 優化產品結構:集團借助園區優勢，加強產品柔性調節，優化產品結構，提高高效肥佔比，不斷加大研發推廣力度，進一步增強低成本及產品差異 化優勢，提高市場競爭力，提升利潤空間；
3. 剛性需求的增長:原材料及糧食價格上漲，推升了農業對化肥剛性需求的增長，從而推動化肥及化工品銷量及價格提升，使本集團主要 產品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明顯。

先舊後新配售

4 月19 日心連心配售7850 萬股（當中5650 萬股為新股，2200 萬股為舊股），佔公司擴大後股本約6.4%（新股部分佔4.6%），每股配售價格6.5 港元。總共融資約3.6 億港元，融資所得約1.4 億港元用於償還銀行貸款，優化債務結構。另外約2.2 億港元用於甘肅省金昌、江西省九江的項目建設。

短評：

俄烏戰爭和糧食危機下，化肥股在2022年初表現出眾。1866.hk股價在發出盈喜下衝上$8.62後公佈配股消息，配股價$6.5；幸好舊股東只係減持22M股，相對配售的78.5M，比例少於3成；現時大股東持股比例約54.5%，相信不會影響未來的發展。

由於公司已經發出第一季度的盈喜，只要尿素和複合肥料價格保持平穩，公司擴張式產能將會得益；預計今年每股盈利將有20%增長，每股盈利約$1.6。現時股價$6.09，預期PE只有3.8倍，預期股息5.3%；建議在6元附近收集。但短期需要留意尿素價格的走勢。

目標價：$8.8

止損價：$5.4