中电控股(00002.HK)
公司简介 :
主要於香港、中国内地、澳洲和印度从事发电及供电业务,同时投资於中国内地、东南亚及台湾的电力项目。
上年整体业绩
香港业务表现强劲,但只抵销了部分澳洲发电组合盈利下降及中国内地煤价高的影响,导致集团营运盈利减少17.8%至95亿港元。总盈利扣除影响可比性项目後减少至85亿港元,尽管如此,股息仍维持於2020年水平。
总盈利下降主要由於澳洲发电组合盈利显着减少、 中国内地煤炭价格高,以及数项一次性开支,当中 包括就澳洲一宗长时间的诉讼达成和解协议,和确保雅洛恩煤矿场在极端天气影响後仍能安全营运的成本。
能源转型,实现减碳目标
中电承诺於2050 年底前,整个集团业务实现净零排放。全面淘汰燃煤发电日期提前至2040年,较之前的承诺提早十年。
中电投入大额度的资本开支,主要在香 港、中国内地、澳洲及印度作出减碳投资。
香港方面,2021年底已安装逾120万个智能电表,及在「可再生能源 上网电价」计划下有265兆瓦发电容量获审批或接驳至电网。
澳洲方面,透过提前於2028年关闭雅洛恩电厂和提早於2040年淘汰Mount Piper电厂,以推进减碳旅程。此外,批准及展开首个在澳洲净零排放电厂Tallawarra B的准备工作。
内地方面,完成了乾安 三期风场的施工,是中电在中国内地首个「平价上网」项目。
印度方面,收购了第 二个输电项目,虽然Sidhpur风场建设受到新冠病毒疫情的防疫限制,但仍取得进展。
稳健的流动资金状况、管理得宜的债务还款期组合
中电稳定的现金流量为集团的能源转型提供有力支持。专注推动香港、中国内地、澳洲及印度的减碳项目,资本投资上升21.4%至14亿港元。燃煤资产 的投资,则仅限於维修、安全和减排管理。尽管营运现金流入因澳洲项目的贡献减少而下降至18亿港元,但中电凭藉强大的融资能力,继续维持充 足的财务资源以支持投资需要。
稳健的投资级信用评级对中电很重要,在筹集资金时,能让集团在金额、定价、年期及种类方面获取最佳 条款,并帮助公司时刻保持高度信誉,有利磋商商业合约。标准普尔(标普)及穆迪 确认了中电控股(A及A2)、中华电力(A+及A1)及青电(AA-及A1)的信用评级,前景为稳定。
潜在风险
中电控股在未来两年资本开支将持续高企,令现金杠杆比率受压。
澳洲的市场状况充满挑战, 面对批发电价受压和资产日益老化的营运风险。
香港以外地区的营商风险通常较高, 集团的业务风险因而增加。
管制计划业务资本性支出增加,回报率较以前低。
笔者认为中电仍然是一个稳健的防御性投资,收益率不错,因为利率仍然很低,由於贸易战的紧张局势仍居高不下,全球经济增长出现放缓迹象,中电的股票具有吸引力,因其基本面稳健,盈利前景基本稳定。
建议可在70元(周线图250天移动平均线)附近买入,目标价75-78元,止蚀价65。
资料来源
2021年报
注:本人陈招富为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止,本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。