“以旧换新”靴子落地，车市或迎小阳春

事件：4月26日，商务部、财政部等七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴范围、标准、申领流程和监督管理要求。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

点评：继3月初中央提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新的指导方案，於二季度的首月，在北京车展期间，各个中央职能部门如期推出了汽车以旧换新的细则，政策靴子终落地。

此次细则主要针对乘用车，明确了补贴范围，即有新能源乘用车又包含传统燃油车，补贴范围较大。根据公开资料，符合补贴标准的传统燃油车有1400多万辆，假设即使其中20%的消费者换车，单车价格以15万计算，将拉动4千亿元的汽车消费。

此外，补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4 比例共担，并分地区确定具体分担比例。东部/中部/西部省份各按5：5/6：4/7：3的比例分担。考虑到，今年3月上海广州等一线城市已出台一轮以旧换新补贴政策，细则出台之後，预计将有更多城市跟进或加大力度。

另外，此轮政策是一套组合拳，例如：央行等部门同期印发了有关汽车消费信贷的优惠金融贷款政策，购买汽车可以实现0首付。同时将继续发展二手车市场，实施二手车交易反向开票政策；大力完善充换电，停车，智慧交通等基础设施建设，打消消费者购车的後顾之忧。

我们认为，在此轮促进汽车消费强刺激政策加持下，叠加北京车展的新车效应，消费者将逐步打消持币观望心态，5月起国内乘用车将一扫4月销量低迷态势，迎来一个“小阳春”

个股上，我们仍然建议关注积极推进车型高端化的新能源车企，比如比亚迪（1211.HK）， 蔚来（9866.HK），赛力斯（601127.CH），吉利汽车（175.HK），和小米产业链。