美高梅中國(02282.HK)

業務概要

美高梅中國控股有限公司是一家投資控股公司，主要在澳門從事博彩遊戲的開發及經營。美高梅中國亦從事其他娛樂場遊戲及相關酒店及度假村設施的經營，以及綜合度假村的開發。 該公司經營賭場業務，包括 VIP（非常重要的人）博彩業務、主桌博彩業務和老虎機業務。公司亦透過其附屬公司從事提供酒店管理服務及行政服務業務。

財務摘要

上年 2020 年 12 月 31 日的財政年度，美高梅中國控股有限公司的收入下降了 78% 至 HK$5.1B。 淨損失總計 HK$5.2B，而收入為 HK$1.93B。 收入反映入住率 - % 美高梅路氹減少 76% 至 22.4%，賭場收入減少 79% 至 HK$4.38B，其他收入減少 70% 至 HK$711.9M。 淨虧損反映無抵押優先票據利息增加 85% 至 7.633 億港元（費用）。

截至今年 6 月的第二季度淨收入為 3.11 億美元，較上一季度增長 836%，較 2019 年第二季度下降 56%。 VIP賭檯贏率調整後淨收入為 3.17 億美元 ，同比增長895%，較2019年第二季度下降57%；調整後的物業 EBITDA 為 900 萬美元，而去年同期則為虧損 1.16 億美元。

業務展望:

雖然個人遊於上年2020年9月重新開放，但目前的博彩收入和遊客量與2019年的水平相比分別不到40%和30%。擔心目前中國大陸和澳門的疫情會持續很長時間，這樣博彩收入和遊客量會仍然維持現在水平。而現在澳門博彩業因疫情跑輸大市並非監管問題。雖然預計中國、香港和澳門短期內不會通關，但相信最終博彩收入和EBITDA將恢復到疫情前的水平。

建議: 買入價：7.2 目標價：12 止損：6.9

本人李樂雯為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益