# 農業銀行 (1288HK) 收益具防禦性 + 高股息率, 中長線投資價值

• 預期中資銀行的淨利潤增長可隨COVID-19疫情壓力逐步緩解，能在本年第三季度見底。

• 綜觀一眾內銀股, 中國農業銀行（1288HK) 目前股息率逾9% 極具吸引力。

• 另外, 農行擁有強大的融資成本優勢，審慎的營運模式及充足的撥備水平，因此即使面對中國大陸消費和投資者信心減弱，應該能轉化為相對較低的盈利波動和穩定的股息前景。

• 而從宏觀國策方面分析, 中國大陸為了緩衝失業率增加的風險和物流受阻帶來的負面影響，預計內地政府將會透過銀行向指定產業加大信貸額度以支撐經濟。這些措施將有利於包括農行在內的銀行群，特別是那些擁有合適客戶群，以及服務政府指定產業的銀行則更具優勢。

• 鑑於農業銀行目前的股息收益率高處於9％以上，市帳率亦只是0.36水平, 以目前的估值水平對長期投資者來說是有吸引力的分階段吸納點。

• 展望下半年度的宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，但預計大型銀行撥備壓力可控。而銀行的信貸質量將有明顯改善。

• 截至去年底，農行的不良貸款率為1.43%，按年跌0.14%。撥備覆蓋率為299.73%，較去年度上升33.53個百分點；資本充足率17.13%，按年升54個基點。

# 投資策略

• 看圖睇勢, 從月線圖來看, 農行自從2020年10月開始, 股價正在上升通道內運行, 目前該上升通道大約為HK$2.60 至HK$3.25左右. 移動平均線的SMA(10), SMA(20) 及SMA(50) 分別為HK$2.6, HK$2.54及HK$2.55, 顯示股價於HK$2.5至HK$2.6附近有一定支持力.

• 從周線圖來看, 農行股價正處於待變三角型中, 7月期間兩周曾試低位HK$2.5, 顯示HK$2.5水平有不俗的支持力. 若股價能夠突破三角型頂部, 可先上望今年2月高位的HK$2.91.

• 從日線圖來看, 近月農行股價已多次下試SMA(250) 水平並失而復得, 目前SMA(250) = HK$2.56. 而高位則仍被下降軌所阻礙, 目前該下降軌的阻力位大約為HK$2.71附近.

• 綜合上述技術分析結果, 我們可以HK$2.5及HK$2.55作分段吸納買入點, 上望第一目標價 = HK$2.71, 第二目標價 = HK$2.91, 及較長線的第三目標價 = HK$3.25. 投資者可於上述水平作分段吸納, 並靈活伺機於各目標價位作出沽出獲利操作.

• 止蝕位定於2021年9月低位的HK$2.3水平.

本人馮兆山為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益.

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